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前言：奧馬哈朝聖之旅

第一部分：一個極度理性的地方：2007年

導論： 與生俱來的稟賦

第一章 這可是件大事

第二章 為何奧馬哈雀屏中選？

第三章 報紙世代

第四章 奧馬哈聖哲

第五章 成員混雜的集團

第六章 數學計算必須合理

第七章 巴菲特的表格

第八章 巴菲特的時間價值

第九章 初萌芽的小巴菲特們：從何著手？

第十章 世上最多才多藝的投資家

第十一章 內線消息

第十二章 「你不想讓他失望」

第十三章 侵門踏戶

第十四章 你相信誰？

第十五章 性情乖戾的老頭

第十六章 巧妙迴避

第十七章 1％的一半

第十八章 接下來會如何？

第十九章 公路旅行

第二十章 巴菲特僅存的一枚五分錢

第二十一章 「這是個極度理性的地方」

第二部分：再訪奧馬哈：2008年

導論：家族團聚

第二十二章 避開世界末日

第二十三章 那百分之一

第二十四章 風和日麗的一天

第二十五章 慣例程序

第二十六章 尋找現存最年長的經理人

第二十七章 華倫會怎麼做？

第二十八章 讓安隆看來像茶會的遽變

第二十九章 哭泣的狼

第三十章 愚蠢至極的混亂場面

第三十一章 如呼吸般

第三十二章 尋常場面的祕密

第三十三章 巴菲特的雷達

第三十四章 家族事件

第三十五章 波克夏跳蚤市場

第三十六章 七聖徒的衰退與滅亡

第三十七章 不會改變的「是」

第三十八章 我昨日死了

第三十九章 他最殷切的期望

尾聲：巴菲特之後呢？

注

索引

謝詞

前言

奧馬哈朝聖之旅

　　每年5月的第一個週末，波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）的股東以及親友家人，都會造訪內布拉斯加州奧馬哈市（Omaha, Nebraska），參加世上規模最大的金融聚會。

　　不論是歷練豐富的教授、業餘投資人、少不經事的初學者，或者只是單純的華倫．巴菲特迷，紛紛齊聚波克夏股東大會重溫舊誼，並在波克夏旗下店家內購買珠寶、地毯、以及高畫質電視。

　　不過，他們其實都是衝著波克夏海瑟威董事長暨執行長華倫．巴菲特而來，願意耗上近乎整個周六，參與該公司的年度股東大會，請這位「奧馬哈聖哲」為他們解惑，傳授他的智慧結晶。

　　從一早到下午三、四點，不管股東丟出什麼問題，巴菲特總能一一回答。超過五十個以上的問題，從如何成為頂尖投資人，到適合雄心壯志的十歲小女孩的第一份好工作是什麼不等，幾乎涵蓋所有議題。

　　奧馬哈奎斯特中心體育館內的小舞台上，這位世上最大上市公司董事長與他的好友、事業夥伴、也是該公司副董事長查理．孟格（Charlie Munger）並肩坐在桌前，十來隻麥克風一字排開，面對來自各行各業的投資人侃侃而談。

　　沒有公關人員事先過濾聽眾問題，也沒有律師挺身保護兩位當事人，阻擋爭議提問，就算問題再怎麼涉及隱私、不對題、爭議性有多高，絕對不會遭到拒答。提問時間超過5小時，發問者形形色色，從反墮胎抗議人士到北美原住民激進份子都有。

這是美國企業界優秀治理的體現，既出眾獨特，卻又真確不加修飾。

2007年5月，來自世界各地2萬7千人齊聚一堂，這也是我職涯中首次躬逢其盛。

　　我是避險基金經理人。你可以把避險基金想成是無國界的共同基金，舉凡股票、債券、貨幣、原油或是房地產，只要是投資人想要的，我們都能投資。不看好某些企業時，也能賣空。

　　避險基金與共同基金等的另一相異之處，在於經理人賺取報酬的方式不同。除了管理資金所能收取的1％、2％小額費用，避險基金經理人還能從為投資人賺得的利潤中抽成，通常是20％。沒賺頭就沒酬勞，所以管他是牛市還是熊市，就算必須跋山涉水，我們都有為投資人賺錢的動力。這也是為何避險基金經理大多比一般習慣買進後抱長線的投資者，來得多疑。

　　避險基金又可分為很多種，例如以操作為導向，或是傳統的投資基金，在在反映出避險基金經理人的個性。我負責的避險基金，屬性相當傳統，僅投資股票，不碰其他新潮花俏的產品。如同業界多數抱持價值導向的基金經理人，過去二十多年來，我一直在研究巴菲特的文章、演說、以及投資手法。

　　不過直至擁有波克夏股東身分的同業友人克里斯．華格納（Chris Wagner）邀約，我才有機會踏上奧馬哈，參與波克夏年度股東大會。多年來，克里斯一直鼓勵我出席，他說：「說來還真有點令人毛骨悚然，但這簡直是狂熱邪教儀式。你得身臨其境才能完全體會。」

　　於是，我決定今年與他同行，親身經歷一番。我滿心期待親耳聽到那些老掉牙的笑話、簡潔有力的至理名言、以及逸趣橫生的軼事趣聞，這可都為波克夏股東會增添了不少人氣。我盼望能目睹巴菲特與他遭到輕忽（至少在波克夏「家族」外是如此）的夥伴查理．孟格親自披掛上陣。我也想見識波克夏的死忠股東，逛逛波克夏海瑟威最有名的地標——內布拉斯加家具賣場（Nebraska Furniture Mart）。

　　然後，就像年紀漸長的嬰兒潮世代參加滾石合唱團的演唱會，就為了能對外宣稱他們見過主唱米克傑格（Mick Jagger）般，屆時我就有資格說：「我見過華倫．巴菲特了。」

　　事實證明，這趟旅程的意義，遠遠超乎我所預期。甚至在飛機降落奧馬哈之前，我已經開始領會到我即將踏進一個非常與眾不同的世界。我觀察到的大小事物，皆意義非凡。比方說，環繞著巴菲特家鄉奧馬哈的農田，巴菲特選擇在與紐約麥迪遜花園廣場（Madison Square Garden）大小相若的場地舉辦股東會的極其低調作風，到他瞥一下手錶宣佈2萬7千名觀眾該休息用午餐的舉止等。

　　我在48小時內，草草寫下33頁的筆記，記錄著精采絕倫的自由提問時間、與兩位波克夏經理簡短卻獲益良多的對話、以及造訪波克夏傳說中那間內布拉斯加家

　　具賣場的經過。這些經驗著實令我大開眼界，而我之後也發現，瀏覽我金融部落格的讀者也深有同感。

　　話說我除了從事避險基金管理近15年，也開了一個名為「傑夫馬修斯不是在吹牛」（JeffMatthewsIsNotMakingThisUP）的金融部落格，報導投資界任何令我感到匪夷所思的有意思、或不尋常的事件。

　　投資圈老會發生一些有意思、或不尋常的事情，但我目前碰過最奇特，同時也是至今最令我興致盎然的，非波克夏海瑟威的年度股東大會莫屬。

　　回到家後，我著手撰寫這次深入波克夏海瑟威核心的旅程，原本以為只是兩、三篇的系列報導，沒想到卻獲得讀者如此熱烈的迴響。他們愛死了這些巨細靡遺的第一手觀察，這些關於奧馬哈、波克夏股東、以及巴菲特和孟格之間情誼的報導。

　　於是，我竭盡所能地把留意到的事物通通寫出來。我寫到巴菲特不論如何都會以尊敬、誠懇的態度，回答所有問題，讓與會的所有股東都能驕傲地說：「我是波克夏的股東。」另外，我也寫了波克夏大眾神話中不會提及的、較不那麼奉承討喜的主題，例如在這場由史上最直言不諱的億萬富翁所舉辦的年度聚會上，竟不見任何非裔美籍股東參加。我收到的迴響，來自菜鳥投資人，也不乏巴菲特的長期仰慕者，而且不只來自美國，還源自世界各地。我放下筆時才發現：「奧馬哈朝聖之旅」已是一系列以第一人稱敘述、由11篇文章構成的報導。

　　2008年5月，全美第五大投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）倒閉，金融界陷入混亂之際，我再次獨自回到波克夏海瑟威股東大會。這一次，現場更聚集了3萬1千人。來自世界各角落老老少少的投資人，提出超過60個問題，屏息聆聽奧馬哈聖哲和他的夥伴為大家解惑。從這些問題中，可嗅出有別以往的迫切性。

　　本書以我在部落格上發表的原始文章為基礎，再加以延伸，描述的是波克夏海瑟威2007年與2008年的股東會實況，橫跨2006及2007會計年度。讀者將跟著我神遊美國中西部城市，造訪這塑造巴菲特及其成功投資故事的地方，一探其登峰造極的關鍵，了解為何巴菲特不僅是波克夏海瑟威股東崇拜的偶像，更是該公司經理人敬慕的對象。

　　我亦會探討一些人們不常提及的問題，例如：為何巴菲特還要購入已是苟延殘喘的企業？巴菲特眾所皆知的儉樸吝嗇，是否阻礙了旗下公司的發展？這位世界上最享譽盛名的金融分析師擔任可口可樂董事期間，是否誤判而採用了令人質疑的銷售手法，引發日後美國證券交易管理委員會（SEC）的調查？巴菲特明明是微軟創辦人比爾蓋茲的橋牌搭子兼摯友，卻為何不肯買入科技股？巴菲特素以推動

社會改革聞名，他如何說服淨是白人的投資追隨者，認同他的觀點？

最重要的是，波克夏海瑟威在巴菲特身後，又該如何求生倖存？

有些問題的答案甚至連我自己都大感訝異。